چهارشنبه ۸ بهمن ۱۳۹۹ - ۱۱:۲۸

رییس شرکت تحقیق و توسعه بورس تهران در گفت‌وگو با قدس آنلاین

معاملاتی مثل سهام عدالت دیگر روند بازار را دستخوش تغییر نخواهند کرد

سید احمد موسوی

رضا کیانی

رییس شرکت تحقیق و توسعه بورس تهران با اشاره به اینکه در طرح جداسازی بازارهای معاملاتی، معاملات بلوکی به شکل اجباری و سفارشات پنهانی خواهند بود، تأکید کرد: اگر این سفارش‌ها پنهان نباشند بازهم اثر سوء خود را بر روند بازار خواهند داشت یعنی پنهان بودن سفارش‌ها یک ویژگی بسیار مهم برای این معاملات محسوب می‌شود و اگر سفارش‌ها پنهان نباشد این طرح عملاً کارکرد خود را ار دست خواهد داد.

«رضا کیانی» رییس شرکت تحقیق و توسعه بورس تهران در گفت و گو با قدس آنلاین در رابطه با پیشنهاد طرح "جداسازی بازارهای معاملاتی" برای جلوگیری از تأثیر رفتار معاملاتی سهامدارات بزرگ بر سهامداران خرد بازار سرمایه گفت: این پیشنهاد از طرف شرکت بورس اوراق بهادار تهران مطرح شده و جلساتی در این زمینه برگزار شده و باید نظر فعالان بازار، مسئولان سازمان بورس و شرکت‌های سرمایه‌گذاری اخذ شده و ممکن است شورای‌عالی بورس هم بخواهد در مورد آن نظر دهد، اما از نظر فنی به نظر نمی‌رسد که برای اجرایی شدن آن کار سختی داشته باشیم.

به گفته کیانی در تمام دنیا معمولاً برای اینکه اثر سفارش‌های بزرگ کنترل شود، سفارش‌هایی که از یک حدی بیشتر هستند به سمت بازار بلوک هدایت می‌شوند وقتی یک سفارش بزرگ وارد سامانه معاملاتی می‌شود در جهت عکس روی بازار تأثیر می‌گذارد یعنی اگر یک سفارش بزرگ خریدی داشته باشیم این سفارش قیمت را بالا می‌برد و اگر این سفارش فروش باشد قیمت را به سمت پایین می‌آورد برای اینکه از این مسئله جلوگیری شود معمولا  روش‌های مختلفی به کار می‌رود؛ یک روش نوشتن الگوریتم‌هایی است که سفارش‌ها را خُرد می‌کند و از اینکه یک سفارش بزرگ به یکباره وارد بازار شود جلوگیری می‌کند روش دیگر این است که بازارها تفکیک می‌شود و سفارش به در بازارهای مختلف پخش می‌شود؛ روش دیگری این است که سفارش‌های بزرگ را به بازارهای بلوک می‌برند و به صورت «سفارش‌ پنهان» یا «داکت ترینینگ» معامله می‌کنند وقتی که سفارش پنهان می‌شود یعنی معافیت‌هایی را در نظر گرفته‌اند این دست معاملات سابقه طولانی‌تری نسبت به اروپا دارد.

وی افزود: بر این اساس یک سری معافیت‌هایی را برای افشا پیش از معامله قرار داده‌اند که باید قبل از معامله باید افشا انجام شود؛ یکی از معافیت‌ها برای معاملات بزرگ است که این سفارش‌ها از افشا معاف هستند و در بازار بلوک معامله می‌شود؛ یعنی آن سفارش دیده و افشا نمی‌شود و خود معامله با وقفه زمانی افشا می‌شود مثلاً در آخر یک هفته کاری یا یک ماه افشا می‌شود چون اگر به سرعت افشا شود بالاخره تؤثیرش را روی بازار خواهد گذاشت.

معاملات بلوکی در طرح جداسازی بازارهای معاملاتی اجباری خواهد بود

رییس شرکت تحقیق و توسعه بورس تهران با اشاره به اینکه خرید و فروش و حضور در معاملات بازار بلوکی در کشور تاکنون اختیاری بوده تصریح کرد: در طرح فعلی این معاملات قرار است شکل اجباری به خود بگیرد یعنی حدنصاب ها تغییر خواهد کرد و هر شرکتی حدنصاب خاص خود را دارد تا بر اساس آن معامله یک معامله اثرگذار تشخیص داده می‌شود و بر این اساس اگر شرکت‌ها بخواهند معامله‌ای بیش از آن حدنصاب تعیین شده انجام بدهند باید بروند در بازار بلوک معامله را انجام بدهند.

معاملات بزرگ مثل سهام عدالت دیگر روند بازار را دستخوش تغییر نخواهند کرد

اگر بخواهیم مروری به رویداد هایی که در این رابطه در بازار سرمایه کشور داشتیم اشاره‌ای بکنیم می‌توان به معاملات سهام عدالت اشاره کرد که عرضه‌های این سهام بر روند بازار اثرگذار بودند؛ که اگر ما بازاری داشتیم که به صورت بلوکی و پنهان چنین معاملاتی را انجام می‌دادند به احتمال زیاد این اثر سهام عدالت را که به یکباره روند بازار را تحت تأثیر قرار می‌داد، دیگر نمی‌دیدیم و سفارش‌های بزرگ دیگر روند بازار را دستخوش تغییر نمی‌کنند.

منتها نکته مهم اینجاست که اگر این سفارش‌ها پنهان نباشند بازهم اثر سو خود را بر روند بازار خواهند داشت یعنی پنهان بودن سفارشات در این معاملات یک ویژگی بسیار مهم محسوب می‌شود و اگر سفارش‌ها پنهان نباشد این طرح عملاً کارکرد خود را ار دست خواهد داد.

منتظر تأیید سازمان بورس برای اجرای طرح جداسازی بازارهای معاملاتی هستیم

این طرح مدتی است در بورس تهران مورد بررسی قرار گرفته و برای سازمان هم ارسال شده و امیدواریم بتواند به بازار کمک کند. بعید است که دوستانمان در سازمان بورس مخالفتی با اجرایی شدن این طرح داشته باشند و باید منتظر تأیید سازمان بورس باشیم ولی بورس تهران علاقه‌مند است که این فرایند اجرایی شود .

کیانی در رابطه با وجود زیرساختهای فنی برای اجرایی شدن این طرح نیز گفت: از نظر فنی مشکلی برای اجرایی کردن این طرح نداریم چون در حال حاضر  هم ساز و کار انجام معاملات بلوکی را داریم فقط حد نصاب‌ها تغییر خواهد کرد و بحث سفارش پنهان را خواهیم داشت.

انتهای پیام/