مهدی بنیاسدی، تحلیلگر بازارهای مالی در گفت و گو با قدس با اشاره به کاهش رفتارهای هیجانی و تقویت رویکردهای تحلیلی در بازار سرمایه گفت: هرچند بازار در وضعیت ارزندگی قرار دارد، اما تحقق رونق پایدار منوط به ثبات در سیاستگذاریهای کلان است.
وی با اشاره به افت ارزش دلاری بورس تهران به محدوده ۶۹ میلیارد دلار اظهار داشت: این رقم پایینترین سطح در هفت سال گذشته است. وقتی این عدد را در برابر قله تاریخی ۴۵۰ میلیارد دلاری مرداد ۱۳۹۹ قرار میدهیم، عمق شکاف ایجاد شده نمایان میشود؛ بهویژه آنکه طی این سالها نهتنها از ظرفیت تولیدی بنگاههای اقتصادی کاسته نشده، بلکه شرکتهای بزرگ متعددی نیز به گردونه بازار افزوده شدهاند.
قیمت گذاری بورس کوچکتر از واقعیت بنیادین
وی در پاسخ به این پرسش که آیا بورس بیش از حد ارزان شده است اظهار کرد: آنچه امروز شاهدیم، شکافی عمیق میان ارزش اسمی داراییهای شرکتها و ارزش دلاری آنها در بازار است که نشان میدهد بورس از منظر دلاری، بسیار کوچکتر از واقعیت بنیادین خود قیمتگذاری شده است. این افت ارزش نتیجه همافزایی متغیرهای منفی نظیر رشد تورم، افزایش نرخ ارز، تشدید ریسکهای سیستماتیک و جهش نرخ بهره است.
وی افزود: در کنار اینها، تداوم سیاستهای محدودکنندهای همچون قیمتگذاری دستوری و تغییرات مداوم مقررات، عرصه را بر بنگاههای اقتصادی تنگ کرده است. در واقع، بازار سهام نه تنها نتوانست از موجهای تورمی انتفاعی ببرد، بلکه از نظر دلاری به نقاطی عقبنشینی کرده که با واقعیت داراییهای موجود در تضاد است.
دوگانه فرصت و تهدید سطوح قیمتی فعلی بورس
این تحلیلگر بازار سرمایه درباره دوگانه فرصت و تهدید در این سطوح قیمتی گفت: قرار گرفتن بورس در کف ارزش دلاری را باید از دو زاویه نگریست. از یک سو، بسیاری از شرکتها با قیمتی بهمراتب پایینتر از "ارزش جایگزینی" معامله میشوند که برای سرمایهگذاران حرفهای یک سیگنال ارزندگی محسوب میشود؛ اما از سوی دیگر، اگر این کاهش قیمت ناشی از فقدان امنیت روانی و ضعف محیط کسبوکار باشد، زنگ خطری برای کل اقتصاد است. به عبارت دیگر، ارزندگی سهام شرط لازم برای رونق است، اما شرط کافی، ثبات در سیاستگذاریهای کلان است.
بنیاسدی در خصوص واکنش بازار در نخستین روز بازگشایی پس از ۸۰ روز توقف، اظهار کرد: برخلاف تصورات غالب که پیشبینی صفهای فروش سنگین را داشتند، بازار با تعادلی نسبی کار خود را آغاز کرد و در برخی نمادها حتی شاهد تشکیل صف خرید بودیم. این رفتار نشان داد که در دوران تعطیلی، انتظارات تورمی سهامداران تعدیل شده و بسیاری به این نتیجه رسیدهاند که قیمتها هنوز با واقعیتهای جدید اقتصادی همخوانی ندارند. ورود نقدینگی حقیقی در همین روز نخست، گواهی بر غلبه نگاه تحلیلی بر هیجانات زودگذر بود.
تمرکز خریداران بر گروههایی که از تورم منتفع میشوند
وی در تحلیل رفتار تقاضا در صنایع مختلف گفت: تمرکز خریداران بر گروههایی بود که یا از تورم منتفع میشوند و یا قابلیت تعدیل نرخ فروش محصولات را دارند؛ صنایعی نظیر مواد غذایی، کشاورزی، سیمان و دارو از این جملهاند که به پشتوانه افزایش قیمت محصولات یا طرحهای توسعهای، مورد توجه قرار گرفتند.
بنیاسدی با اشاره به نقش اقدامات مدیریتی در کنترل بازار، تصریح کرد: اصلاح محدودیتهای معاملاتی و شفافسازی اطلاعاتی پیش از بازگشایی، تا حد زیادی از فشار عرضه کاست و بازگشایی تدریجی نمادها مانع از تمرکز تنش در روز اول شد. رفتار بازار ارز نیز مکمل این تصویر بود؛ کاهش نسبی نرخ دلار در روز بازگشایی بورس، نشان داد که هراس از خروج نقدینگی به بازار ارز تا حد زیادی فروکش کرده است، هرچند که محدود بودن دامنه نوسان دلار، حکایت از انتظار بازار برای دریافت محرکهای سیاسی و اقتصادی قویتر دارد.
دو سناریوی پیش روی سهامداران در بازار سرمایه
این تحلیلگر بازارهای مالی، چشمانداز بازار را در دو سناریو ترسیم کرد و گفت: بورس اکنون بر لبه دو سناریو حرکت میکند؛ یا تشدید تنشهای سیاسی منجر به خروج سرمایه خواهد شد و یا کاهش ریسکهای سیستماتیک، زمینه را برای بازگشت اعتماد فراهم میکند.
وی تأکید کرد: نباید فراموش کرد که رشد شاخصها به دلیل تورم، به معنای رشد ثروت حقیقی سرمایهگذاران نیست. رونق پایدار تنها در صورتی محقق میشود که سودآوری شرکتها مبتنی بر بهبود تولید و بهرهوری باشد؛ در غیر این صورت، حتی در جذابترین سطوح قیمتی نیز، رکود میتواند برای مدتی طولانی مهمان بازار باقی بماند.
نظر شما